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原文：Baidu is increasingly viewed as a leading Chinese chipmaker that could displace Nvidia.

With Beijing focusing on domestic tech, the company’s chip unit, Kunlunxin, could be set to take off. https://t.co/XwxXvznMjR

中文：百度正日益被视为一家领先的中国芯片制造商，有可能取代英伟达（Nvidia）。

随着北京将重点放在国内技术上，百度旗下的芯片部门昆仑芯（Kunlunxin）有望迎来快速发展。

归纳总结：

1. 主题：推文讨论了百度在中国芯片制造领域的崛起及其对英伟达的潜在竞争。
2. 核心观点：百度被认为是重要的中国芯片制造商，其芯片部门昆仑芯在国家对国内科技的重视下，有望实现显著增长。
3. 图片信息：图片展示了百度（Baidu）的品牌标识，与其作为芯片制造商的讨论内容直接相关。
4. 链接补充信息：由于提供的链接是短链接且无法直接访问（返回404错误），无法从原文链接获取更多详细信息。但根据推文内容，可以推断该链接可能指向一篇关于百度在芯片领域发展或中国科技自主创新的文章。

综合分析： 这条推文指出，随着中国政府对国内科技产业的扶持，百度旗下的昆仑芯（Kunlunxin）芯片部门有望成为中国芯片产业的重要力量，甚至可能挑战目前市场领导者英伟达的地位。这反映了中国在关键技术领域追求自主可控的战略目标，以及国内科技企业在此背景下迎来的发展机遇。

原文：照例每年翻新一下政策工具箱，并对全年政策工具进行分析及跟踪。 本期分析的明年政策工具箱表格可谓非常详尽，基本涵盖了明年关键的潜在政策工具，最近各部委年会以及后面的两会，应该还会释放一些增量信息，届时会再做补充调整。 https://t.co/7sr5pTJoPL

中文：

推文总结：

该推文发布者每年都会更新并分析全年的政策工具箱。本次分享的“2026年政策工具箱跟踪推演”表格内容非常详尽，涵盖了明年（指2026年）关键的潜在政策工具。

图片信息补充：

根据图片显示，这份报告来源于“政策边际”（PolicyMargin: Weekly Brief & Insights）的周度简报，标题为《2026年政策工具箱跟踪推演》，发布日期是2025年12月20日星期六。该报告旨在持续跟踪分析中国政策风向及重要宏观趋势的边际变化。报告明确指出，此内容仅供订阅“宏观边际研究终端”的成员内部交流使用，并强调尊重原创，请勿外传。PDF版本仅为辅助阅读，建议在宏观边际数据库内阅读以获取更完整内容。图片下方还提供了“宏观边际研究终端”的微信扫码加入星球的二维码。

链接信息补充：

推文中的链接 https://t.co/7sr5pTJoPL 指向的是推特平台上的一个图片，即推文中的配图。因此，该链接本身没有提供额外的信息，主要内容已在图片分析中体现。

综合分析：

推文介绍了名为“2026年政策工具箱跟踪推演”的年度分析报告，该报告由“政策边际”发布，详细预测和分析了未来一年的潜在政策工具。推文还提到，鉴于近期各部委年会和即将召开的“两会”可能会释放更多增量信息，报告内容未来可能还会进行补充和调整。报告的性质是内部订阅资料，注重版权保护。

原文：https://t.co/B0TzEOhL8T’s supply-chain technology arm, Jingdon Industrials, is looking to raise upwards of HK$3.21 billion (US$412 million) through a Hong Kong stock offering.

According to the company, it plans to offer 211.21 million shares priced between HK$12.70 and HK$15.50. https://t.co/jtTDD7XIedHere is the original image:

原文：Jonathan Shelon, CFA, recently joined Bloomberg @business's 'The China Show' to discuss the launch of the ICBC UBS KraneShares KWEB CSI China Internet ETF on HKEX, why expanding $KWEB into Asia unlocks near-24-hour global access, and how the Hong Kong listing strengthens https://t.co/QiswPsF80n

中文： 推文总结： Jonathan Shelon（特许金融分析师，CFA）近期在彭博商业频道的《中国秀》节目中，与David Ingles和Annabelle Droulers一同讨论了以下关键内容：

1. ETF上市：工商银行瑞银景顺KWEB中国互联网CSI ETF在香港交易所（HKEX）的推出。
2. 全球准入：将KWEB扩展到亚洲，将实现近24小时的全球交易访问。
3. 香港上市的强化作用：香港的上市地位进一步增强了这一产品，使其能更好地服务全球投资者，获取对中国互联网行业的投资机会。

图片信息： 图片显示了《中国秀》节目的三位嘉宾：David Ingles、Jonathan Shelon和Annabelle Droulers。屏幕下方字幕清晰地标明了节目的主题：“KWEB LISTS IN HONG KONG”（KWEB在香港上市），与推文内容相符。

链接信息补充： 根据提供的链接（已解析为https://kraneshares.com/blog/icbc-ubs-kraneshares-kweb-csi-china-internet-etf-launches-on-hkex/），景顺（KraneShares）官方宣布，工商银行瑞银景顺KWEB中国互联网CSI ETF已在香港交易所（HKEX）上市，股票代码为9088。这是亚洲首个KWEB ETF，为投资者提供了接触中国互联网巨头如腾讯、阿里巴巴和美团等公司的机会。通过在HKEX上市，该ETF能够填补美国市场与中国市场之间的交易时间差，提供更灵活的交易窗口，并为全球投资者，尤其是亚洲投资者，提供了一个方便、本地化的投资渠道。景顺的首席投资官Jonathan Shelon强调，此次上市是扩大KWEB全球影响力，满足全球投资者对中国互联网行业投资需求的关键一步。

推文总结

原文: XPENG delivered 36,728 Smart EVs last month, a 19% increase from the same period last year.

Year-to-date through November, the company’s cumulative deliveries totaled 391,937 units, a 156% year-on-year jump. https://t.co/DapNH7rSw3

总结:

1. 交付数据亮点：

• 月度交付量： 上个月（推测为11月）小鹏汽车交付了 36,728 辆智能电动汽车 (Smart EVs)，比去年同期增长了 19%。
• 年度累计交付量： 截至11月底，小鹏汽车今年累计交付量达到 391,937 辆，同比激增 156%。

2. 图片信息分析：

• 图片展示了一辆银灰色的四门轿跑车，车身线条流畅，具有现代感和运动气息。
• 车辆配备多辐式轮毂，并能看到橙色的刹车卡钳，增添了高性能的视觉效果。
• 车头设计简洁，前大灯组采用贯穿式设计，并带有小鹏汽车的“X”型品牌标识。
• 整体造型低趴，车顶线条从B柱后开始向后倾斜，呈现出轿跑车的经典比例。

3. 链接信息：

• 提供的链接 https://t.co/DapNH7rSw3 未能成功访问，因此无法获取额外信息。

原文：Li Auto delivered 33,181 vehicles in November, slightly less than XPENG. However, from January through November 30, the EV maker’s cumulative deliveries reached an impressive 1,495,969 units. https://t.co/hal7GXgWed

中文：理想汽车（Li Auto）在11月份交付了33,181辆汽车，略低于小鹏汽车（XPENG）。然而，从1月到11月30日，这家电动汽车制造商的累计交付量达到了令人印象深刻的1,495,969辆。

总结： 该推文主要关注理想汽车的交付数据。

1. 月度交付表现：理想汽车在11月份交付了33,181辆车，这一数字略低于同期的小鹏汽车。
2. 年度累计交付表现：截至11月30日，理想汽车的累计交付量已达到1,495,969辆，显示出其在电动汽车市场强劲的整体增长势头。
3. 图片信息：图片展示了一辆金色的理想汽车行驶在一条蜿蜒的道路上，背景是荒漠或山地景观。车头清晰可见“理想 LI”的品牌标识。图片右下角标明“source: ET Auto”，表明图片来源为ET Auto。
4. 链接信息：https://t.co/hal7GXgWed (点击链接查看详细报道)
   • 该链接指向一篇关于理想汽车交付数据的文章。根据搜索结果，该文章进一步证实了理想汽车在11月份交付了33,181辆车，并强调其自成立以来的累计交付量已超过百万辆，具体为1,495,969辆，这标志着一个重要的里程碑。文章可能还会对比理想汽车与其他新能源汽车品牌（如小鹏、蔚来等）的交付数据，并分析其市场策略和车型表现，例如理想L7、L8和L9等车型的市场接受度。

这份推文及其配图揭示了当前中国经济中日益加剧的“供强需弱”现象。

归纳总结：

1. 核心论点： 中国经济正面临生产供给强劲而消费需求疲软的显著分化，且这一趋势在疫情后加剧，并在近期达到新的程度。
2. 数据支撑（图片分析）：
   • 需求侧（“需求弱”：社零总额，2018/1=100）：
     • 社零总额的增长曲线在大部分时期都低于其趋势线（虚线），表明消费需求增长相对乏力。
     • 尤其是在2023年下半年（图表中23/9之后被圈出的部分），社零总额的增长出现平台期甚至略有下行，未能延续疫情后的复苏趋势，显示出消费进一步走弱的迹象。
   • 供给侧（“供给强”：规上工业增加值，2018/1=100）：
     • 规上工业增加值（代表生产供给）的增长曲线始终保持在趋势线附近或上方，显示工业生产能力持续强劲，增长势头良好。
     • 尽管在2020年初受疫情影响出现短暂下跌，但很快恢复并保持了稳定的增长态势。
3. 结论与影响：
   • 疫情后，消费和生产形成了新的趋势，但这种供需分化持续存在并不断加剧。
   • 近期消费的进一步走弱，使得供给与需求之间的不平衡更加突出。这种失衡是理解当前中国经济状况的关键，也将是未来经济政策制定需要重点考量的因素。
   • 数据来源为Wind和宏观边际「ocmacro.com」。

原文：Thank you to Grace Dawes from @Citywire for featuring the KraneShares Global Humanoid and Embodied Intelligence Index UCITS ETF (Ticker: $KOID) in an article about the five most eye-catching ETF launches of 2025. KOID offers targeted exposure to companies developing humanoid https://t.co/NCn3Nlkyk4

中文： 此推文是KraneShares公司向@Citywire的Grace Dawes表达感谢，因为她在一篇关于2025年五个最引人注目的ETF（交易所交易基金）发布榜单的文章中，收录了KraneShares全球人形机器人与具身智能指数UCITS ETF (股票代码: $KOID)。KOID ETF旨在为投资者提供对人形机器人技术开发公司的投资敞口。

图片内容显示： 一张在伦敦街头的照片，前景是一个白色和黑色相间的人形机器人，胸部印有“KOID”字样，头部有蓝色发光部分。机器人旁边是一个标志性的红色英式电话亭。背景是伦敦的现代建筑群，包括高层建筑和起重机，远处有一个人背对镜头行走，以及一辆自行车。这张图片巧妙地将传统伦敦元素与前沿的人形机器人技术结合，视觉上呼应了ETF的主题。

通过对推文提供的链接进行分析，该链接指向的Citywire文章标题为《Grace's five eye-catching ETF launches of 2025》。文章中提及的五大ETF之一便是KraneShares全球人形机器人与具身智能指数UCITS ETF (KOID)。这只ETF于2024年11月推出，旨在捕捉机器人技术（尤其是人形机器人和具身智能）领域的增长潜力。具身智能（Embodied Intelligence）指的是人工智能系统能够通过物理身体与现实世界进行交互和学习的能力。

原文：Hong Kong investors can now access the $KWEB strategy through the new ICBC UBS KraneShares KWEB CSI China Internet ETF on @HKEXGroup, listed in HKD (03102 HK), USD (09102 HK), and RMB (83102 HK) issued by ICBC UBS International (ICBCUBSI). This listing provides exposure to https://t.co/WJ3p6N9g3R

中文：

推文总结：

香港投资者现在可以通过新推出的工银瑞信金瑞KWEB中证中国互联网ETF（ICBC UBS KraneShares KWEB CSI China Internet ETF）投资KWEB策略。该ETF由工银瑞信国际（ICBCUBSI）发行，已在香港交易所（HKEX）上市，并提供三种货币的交易代码：

• 港币（HKD）: 03102 HK
• 美元（USD）: 09102 HK
• 人民币（RMB）: 83102 HK

图片信息补充：

根据图片显示，此次上市活动在香港交易所进行，背景板上清晰展示了“HKEX 香港交易所”字样，以及工银瑞信国际（ICBC UBS International）和KraneShares的标志。上市日期为2025年11月12日（图片中的日期显示为11.12.2025，可能是未来的上市日期或活动举办日期，与推文发布时间有出入）。多位代表出席了敲钟仪式，标志着该ETF的正式上市。

链接补充：

推文中提供的链接 https://t.co/WJ3p6N9g3R 未能成功访问，无法获取更多补充信息。

原文：2026年宏观大事日历 每到年底，我都会做一份来年的宏观大事日历，以把握来年的政策节奏、宏观观察窗口。 根据多年观察经验，推测来年政策节奏、重要会议、年会的召开时间，以及重要事件窗口。

毫不夸张地说，这应该是全网独一份的、最专业全面的明年年宏观大事日历，建议收藏 https://t.co/myEkxyCZcm

中文总结：

推文发布者每年年底会制作一份来年的宏观大事日历，旨在帮助用户把握政策节奏、宏观观察窗口、重要会议及年会召开时间等关键信息。推文声称这份日历是全网独一份、最专业全面的，并建议收藏。

附带的图片是2026年宏观大事日历的详细内容，按月份列出了各类重要事件。由于图片内容量较大，以下将重点归纳主要类别事件：

2026年宏观大事日历概览：

这份日历详细列举了2026年全年预计的宏观经济、政治、金融、科技、社会及国际重大事件。主要包括以下几类：

1. 中央及地方重要会议：

   • 二十届中央纪委第五次全体会议 (预计1月上旬)
   • 省级两会 (预计1月中下旬)
   • 两会 (预计3月上旬)
   • 人大常委会 (每月下旬，如4月、6月、8月、10月、12月)
   • 政治局会议 (季度末月下旬，如4月、7月、9月、12月)
   • 国务院政策例行吹风会 (不定期)
   • 中央经济工作会议 (预计12月中旬)
   • 全国政协新年茶话会 (预计12月31日)
   • 中央为期一年帮扶行动的截止日 (11月)

2. 国际重要会议与峰会：

   • 冬季达沃斯论坛 (瑞士，1月)
   • 第25届戛纳电影节 (意大利，2月)
   • 世界移动通信大会 (MWC) (西班牙，3月)
   • 世贸组织 (WTO) 第十四届部长级会议 (预计3月)
   • 亚洲博鳌论坛2026年年会 (海南，3月)
   • 世界银行和国际货币基金组织春季会议 (美国，4月)
   • 陆家嘴金融论坛 (金融三巨头讲话) (预计6月中旬)
   • 2026国际足联世界杯 (6月)
   • 第52届G7峰会 (法国，6月)
   • 第十七届夏季达沃斯论坛 (预计6月下旬)
   • 金砖国家领导人峰会 (印度，7月)
   • G20财长和央行行长系列会议 (8月)
   • 第81届联合国大会开幕 (纽约，9月)
   • 国际金融领袖投资峰会 (香港，11月)
   • 联合国气候变化大会COP31 (预计11月)
   • 第九届进博会 (上海，11月)
   • APEC峰会 (中国·深圳，11月)
   • G20峰会 (美国·迈阿密，12月)

3. 经济与金融事件：

   • 央行货币政策委员会会议 (季度末，如3月、6月、9月、12月)
   • 货币政策执行报告 (预计2月、5月、8月、11月中旬)
   • 美联储议息会议 (全年多次，如1月、3月、4月、6月、7月、9月、10月、12月)
   • 欧洲央行货币政策会议 (全年多次，如2月、3月、4月、6月、7月、9月、10月、12月)
   • 日本央行议息会议 (全年多次，如1月、3月、4月、6月、7月、9月、10月、12月)
   • 第23届慕尼黑投资对话 (预计5月或6月)
   • 中国发展高层论坛 (预计3月下旬)
   • 中美财长论坛 (预计3月下旬-4月上旬)

4. 重大科技与社会事件：

   • 2026世界机器人大会 (北京，8月)
   • 2026世界机器人运动大会 (北京，8月)
   • 美国建国250周年 (7月4日)
   • 江泽民诞辰100周年 (8月17日)

5. 政治与选举：

   • 洪都拉斯大选 (预计2月)
   • 匈牙利选举 (预计4月)
   • 美国中期选举 (11月)
   • 巴西总统大选 (10月)

6. 纪念日与特殊事件：

   • 俄乌战争爆发4周年 (2月24日)
   • 文革爆发60周年 (5月16日)
   • 中俄庆祝新中国成立77周年招待会 (预计9月底)
   • 新加坡建国61周年 (8月9日)
   • 香港回归祖国30周年 (7月1日)

链接内容补充： 根据链接 https://t.co/myEkxyCZcm，这是一个短链接，点击后跳转到 "宏观日历 | OCMacro"。该网站（ocmacro.com）提供专业的宏观经济分析和数据，确认了推文内容是其提供的年度宏观日历，强调了其专业性和全面性，并提供了持续更新的服务。

原文：美国这数据...又是非农和失业率都超预期的多空组合，另外消费也超预期 中文： 美国最新的经济数据显示出就业市场和消费者支出方面的复杂情况：

一、就业市场数据（11月）：

1. 非农就业人数增减：
   • 调查预期：增加50,000人
   • 实际：增加64,000人
   • 解读：远超预期，显示就业市场依然强劲。
2. 非农私企就业人数增减：
   • 调查预期：增加50,000人
   • 实际：增加69,000人
   • 解读：远超预期，与整体非农就业趋势一致。
3. 失业率：
   • 调查预期：4.5%
   • 实际：4.6%
   • 解读：略高于预期，这与强劲的就业增长形成“多空组合”，可能暗示劳动力市场供应有所增加或企业裁员略有上升。
4. 平均小时收入月环比：
   • 调查预期：增长0.3%
   • 实际：增长0.1%
   • 解读：低于预期，表明工资增长压力有所缓解，对抑制通胀是利好消息。
5. 平均小时收入同比：
   • 调查预期：增长3.6%
   • 实际：增长3.5%
   • 解读：低于预期，进一步支持工资增长放缓的观点。
6. 劳动力参与率：
   • 调查预期：62.4%
   • 实际：62.5%
   • 解读：略高于预期，可能解释了失业率上升的原因，即更多人进入劳动力市场寻找工作。

二、零售销售数据（10月）：

1. 零售销售月环比：
   • 调查预期：增长0.1%
   • 实际：增长0.0%
   • 解读：与预期持平，但相比修正后的前值（0.1%）略有放缓。
2. 零售销售（除汽车）月环比：
   • 调查预期：增长0.2%
   • 实际：增长0.4%
   • 解读：远超预期，显示核心消费支出表现强劲。
3. 零售销售（除汽车与汽油）月环比：
   • 调查预期：增长0.4%
   • 实际：增长0.5%
   • 解读：高于预期，进一步印证了消费者支出韧性。
4. 零售销售对照小组月环比：
   • 调查预期：增长0.4%
   • 实际：增长0.8%
   • 解读：大幅高于预期，这被视为衡量潜在消费需求的关键指标，显示出强劲的消费者信心和支出。

三、其他数据：

• 纽约联储服务业商业活动（12月）：实际为-21.7，低于预期-20.0，显示服务业活动有所收缩。

总结： 美国就业数据显示出“多空组合”：非农就业人数和私企就业人数增长超预期，表明劳动力市场依然强劲；但失业率略高于预期，同时平均小时工资增长低于预期，这可能意味着劳动力市场正趋于平衡，通胀压力有所缓解。 与此同时，零售销售数据（尤其是核心销售和对照小组）普遍超出预期，表明消费者支出依然强劲，支撑了经济的韧性。

原文：近期人民币汇率 已从抑制贬值，转向抑制(非理性)升值 https://t.co/PJyUyePCp4

中文： 该推文指出，近期人民币汇率政策已发生转变，即从此前“抑制贬值”转向“抑制（非理性）升值”。

根据推文附带的图表分析：

1. 图表标题：“人民币汇率：已从抑制贬值，转向抑制升值”明确了图表的核心观点。
2. 汇率走势：图表上方展示了人民币汇率中间价（蓝线）和在岸人民币汇率（红线）的走势，以及中间价±2%的浮动区间（灰色区域）。从2016年12月到约2024年中，汇率经历了波动，有时贬值（汇率上升，如2018年、2020年下半年、2022年下半年、2023年下半年），有时升值。
3. 逆周期因子：图表下方展示了逆周期因子估算（蓝色柱状/线）及其10日移动平均线（橙色线）。
   • 当逆周期因子为负值时，通常意味着官方采取措施“抑制贬值”，以防止人民币过快下跌。图示中，箭头“↓抑制贬值”指向了逆周期因子为负的区域，尤其在人民币贬值压力较大的时期（如2022年下半年至2023年上半年），逆周期因子呈现明显的负值。
   • 当逆周期因子为正值时，通常意味着官方可能在采取措施“抑制升值”，以防止人民币过快上涨。在图表的近期（大约是2024年末至2025年，根据时间轴），逆周期因子开始转为正值并有上升趋势，与箭头“↑抑制升值”的标注相符。

总结： 该推文及其配图表明，中国央行在人民币汇率管理上，会根据市场情况灵活运用逆周期因子。在过去几年，尤其是在人民币面临较大贬值压力时，逆周期因子常被用来抑制贬值。然而，根据图表最新数据点和趋势，近期（或未来）的政策方向似乎已调整为抑制人民币的非理性升值，这预示着人民币可能面临一定的升值压力，或者管理者不希望人民币汇率过快升值。

由于提供的URL是一个t.co短链接，且在自动执行工具时未能返回有效内容，因此本次总结主要基于推文文本和图片信息。

以下是对推文内容的归纳总结：

原文： 更新下这张图，各国房地产泡沫破灭后的调整情况。

中国地产泡沫破灭已有4年，还完全没有止跌的迹象。

去年Q4到今年Q1，中原领先指数出现小幅拐头的迹象， 当时不少人吹嘘地产要实现“止跌回稳”了，领导们也信了。

结果Q2开始，迎来的却是加速下坠 https://t.co/MsHYvHA33d

中文： 推文发布者提供了一张图表，分析了各国房地产泡沫破灭后的调整情况，并结合图表内容，对中国当前的房地产市场状况表达了担忧。

主要观点和数据归纳：

1. 图表主题： 《各国地产泡沫破灭后的调整情况》。图表以房价前高点为100的标准化指数，展示了不同国家在房地产泡沫破灭后的房价走势及触底时间。
2. 数据来源： Wind, 宏观边际MacroMargin, ocmacro.com。
3. 中国房地产市场现状：
   • 泡沫破灭时间： 图表显示中国房地产泡沫破灭时间为2021年3月。
   • 持续时间： 截至目前（按图表数据推算，中国泡沫破灭已约4年），中国房地产尚未见底。
   • 近期走势： 推文指出，去年第四季度到今年第一季度，中原领先指数曾出现小幅“拐头”迹象，一度被认为可能“止跌回稳”。然而，第二季度开始，市场再次加速下坠。
   • 指数选取： 中国房价指数选取的是二手房挂牌价指数和中原领先指数（一线城市），数据截至2025年11月。
4. 其他国家对比：
   • 美国： 泡沫破灭时间2006年1月，用时5年见底，最低点指数约72。
   • 西班牙： 泡沫破灭时间2007年3月，用时6年见底，最低点指数约58。
   • 韩国： 泡沫破灭时间1990年4月，用时10年见底，最低点指数约45。
   • 日本： 泡沫破灭时间1991年1月，用时18年见底，最低点指数约55。
   • 指数选取： 其他国家均选取OECD实际房价指数。
5. 核心担忧： 相较于其他国家，中国房地产市场在泡沫破灭4年后，不仅没有止跌迹象，反而呈现加速下跌的趋势，这与之前市场对“止跌回稳”的预期相悖，预示着可能面临更漫长的调整期。

原文：11月房价继续下坠，同比降幅普遍开始扩大 https://t.co/pVawinDmKt

中文： 推文总结：中国70城房价持续下行，11月同比降幅普遍扩大

根据推文内容及附带的图表数据分析，2025年11月中国70个大中城市的房价继续呈现下跌趋势，并且同比降幅普遍扩大，显示出房地产市场面临的下行压力持续增大。

详细分析如下：

1. 新建商品住宅价格（新房）：

   • 同比（Year-on-Year）： 2025年11月，70个大中城市新房价格同比下降2.8%，相较于10月份的-2.6%跌幅有所扩大。其中，一线城市同比下降0.4%，二线城市下降1.2%，三线城市下降3.5%，三线城市跌幅最大。
   • 环比（Month-on-Month）： 11月新房价格环比下降0.4%，尽管仍是负增长，但相较10月份的-0.5%跌幅略有收窄。一线城市环比下降0.4%，二线城市下降0.3%，三线城市下降0.5%。
   • 涨跌分布： 从同比数据看，绝大多数城市新房价格均处于下跌区间。

2. 二手住宅价格（二手房）：

   • 同比（Year-on-Year）： 2025年11月，70个大中城市二手房价格同比下降5.7%，跌幅较10月份的-5.4%进一步扩大。其中，一线城市同比下降5.8%，二线城市下降5.6%，三线城市下降5.7%，各线城市跌幅均较深。
   • 环比（Month-on-Month）： 11月二手房价格环比下降0.7%，跌幅较10月份的-0.6%有所扩大，显示二手市场调整压力加剧。一线城市环比下降1.1%，二线城市下降0.6%，三线城市下降0.7%。
   • 涨跌分布： 11月二手房价格同比和环比下跌的城市数量占据绝大多数，且同比下跌的城市数量几乎覆盖了所有70个城市。

3. 不同户型表现：

   • 无论是新房还是二手房，90平米以下、90-144平米和144平米以上的三种户型在同比数据上均呈现下降趋势，且二手房各类户型的跌幅普遍大于新房。

4. 宏观趋势：

   • 图表中“地产周期vs金融周期”的长期走势图显示，当前的房地产周期正处于下行阶段，并与金融周期的波动相关联，预示着宏观经济环境对房地产市场的影响持续存在。
   • 新房和二手房价格的同比和环比走势图均表明，自2021-2022年以来，房价持续处于下降通道，且近期跌幅有扩大趋势，尤其二手房市场表现更为疲软。

综上所述，2025年11月中国主要城市的房地产市场继续深度调整，新房和二手房价格普遍下行，同比跌幅扩大，二手房市场尤为承压。这反映出市场信心不足，去库存压力依然较大。

原文：以旧换新相关商品开始面临基数效应及效果衰减，已开始对社零增速构成拖累 https://t.co/BAi0kzmNxc 中文：以旧换新相关商品正面临基数效应和效果衰减的问题，这已经开始对社会消费品零售总额的增速造成拖累。

总结：

根据推文信息、图片分析以及对相关链接的评估，可以得出以下结论：

1. 核心观点： “以旧换新”政策对社会消费品零售总额（社零）增速的拉动作用正在减弱，甚至开始产生负面影响。这主要是由于“以旧换新”商品面临“基数效应”和“效果衰减”的双重挑战。

2. 图表数据分析（截至最近的数据点）：

   • 社零增速（Retail Sales Growth）： 目前为1.7%。
   • “以旧换新”商品增速（Trade-in Goods Growth）： 目前已跌至-2.3%，显示出显著的负增长，是造成社零增速放缓的主要因素。
   • 其他商品增速（Other Goods Growth）： 目前为0%，相对稳定，但对整体社零增速的贡献有限。

3. 趋势洞察：

   • 从2016年9月至2025年11月（预测），“以旧换新”商品增速（红色曲线）表现出剧烈波动，在某些时期曾是社零增速的重要推动力，但在近期（特别是2024年下半年至2025年）出现了大幅下滑，甚至转为负增长。
   • 社零增速（蓝色曲线）的波动与“以旧换新”商品增速的波动趋势大致吻合，尤其是在“以旧换新”商品增速大幅下降时，社零增速也随之放缓。
   • 这表明，当“以旧换新”商品的增长动力不足时，将直接拖累整体社零增速的表现。

4. 链接信息补充：

   • （由于t.co链接为短链接，无法直接获取具体文章内容，但通常这类链接会指向与宏观经济、消费数据分析相关的报告或新闻文章）。根据推文的上下文，该链接很可能详细阐述了基数效应（即与去年同期较高基数相比，当前增长率显得较低）以及政策效果递减（消费者对“以旧换新”活动的响应度降低或需求已部分满足）的具体原因和影响，进一步印证了图表所揭示的趋势。

综合来看， 中国的“以旧换新”政策在推动社会消费品零售方面曾经发挥积极作用，但随着时间的推移，其刺激效果正在减弱。最新的数据显示，以旧换新商品的销售增长已转为负数，这已成为当前社零增速面临的主要拖累因素，值得政策制定者和市场关注。

原文：11月经济数据 关键指标走势一览 https://t.co/5KWrosuUR1 Here is the original image:

原文：The KraneShares Global Humanoid and Embodied Intelligence Index ETF is the first U.S.-listed Humanoid ETF, providing exposure to key categories within the humanoid and embodied intelligence ecosystem.

Learn more about $KOID here. https://t.co/xjj0tUYp7Z

中文： KraneShares全球人形机器人与具身智能指数ETF（$KOID）是首个在美国上市的人形机器人ETF，旨在提供对人形机器人和具身智能生态系统中关键领域的投资机会。

根据推文中的图片和OCR文本，该ETF的亮点包括：

• 市场增长：

  • 摩根士丹利全球人形机器人模型预测，到2050年，人形机器人数量可能达到10亿，年收入达5万亿美元。
  • 高盛预计市场将显著扩张，未来十年复合年增长率（CAGR）将达到41.8%。
  • 高盛研究指出，到2035年，全球人形机器人市场规模可能达到380亿美元。

• 技术融合驱动创新：

  • 人工智能（AI）、机器学习和先进材料方面的突破正在彻底改变人形机器人的能力。
  • 大型语言模型的创新使得机器人能够实现更像人类的交互和更高级的问题解决能力。

• 应用拓展至多个行业：

  • 人形机器人正在解决制造业、医疗保健、物流和老年护理等行业的关键挑战。
  • 全球劳动力短缺，尤其是在日本等老龄化国家更为严重，这为人形机器人解决方案创造了结构性需求，因为它们可以执行过去需要人类工人完成的复杂任务。

通过访问推文提供的链接，可以了解更多关于$KOID ETF的详细信息，例如其投资策略、构成、风险因素以及基金经理KraneShares的相关介绍。

原文：又一期硬核周报 https://t.co/rWb4qqYf1S

中文： 推文内容：发布了一期“硬核”周报。

图片信息总结：

1. 报告名称与期数：这份文件是《【政策边际】周度简报》(PolicyMargin: Weekly Brief & Insights)的第25年12月第2周刊。
2. 主题：主要内容是“经济工作会议深度解析及政策预判”（2nd Week of December 2025: In-depth Analysis of the Economic Work Conference and Policy Forecast）。
3. 发布日期：该报告的发布日期是2025年12月14日。
4. 来源与版权：该报告由“MacroMargin (X/公众号同名,网址ocmacro.com)”原创出品，仅供订阅的成员交流使用。
5. 阅读建议与限制：
   • 本报告仅供“宏观边际研究终端”的订阅成员内部交流使用。
   • 强调“尊重原创，请勿外传”。
   • 指出该PDF版本仅为辅助阅读，建议在“宏观边际数据库”内阅读，以获取更全面、完整的内容。
6. 社群引导：图片下方显示了“宏观边际研究终端”的微信二维码，引导用户通过微信扫码加入其社群（知识星球）。

链接分析： 提供的https://t.co/rWb4qqYf1S链接无法直接访问以获取内容，因此未能提供额外的补充信息。

原文：Humanoid robotics is no longer sci-fi; rising labor shortages and rapid AI advances are driving new interest in their development.

The KOID ETF offers exposure to global companies in humanoid robotics and embodied AI innovation.

Learn more about $KOID here. https://t.co/85GRoRtNC1 图片内容：图片左侧是“KraneShares”的蓝色标志，右侧是一个白色和橙色相间的仿人机器人侧面图。图片下方标有“Source: Canva - nundigital”。

中文： 推文总结：

这则推文聚焦于仿人机器人技术的发展及其投资机会。

主要观点：

1. 技术背景： 仿人机器人技术已超越科幻范畴，其发展正受到日益严重的劳动力短缺问题和人工智能技术飞速进步的双重推动。
2. 投资机会： KraneShares 公司推出了一款名为 KOID 的交易所交易基金（ETF），旨在为投资者提供投资全球范围内从事仿人机器人和具身人工智能（Embodied AI）创新的公司的机会。
3. 视觉传达： 配图展示了一个现代感十足的仿人机器人侧视图，以及发行方 KraneShares 的品牌标识，直观地强化了推文的主题。
4. 引导行为： 推文鼓励用户点击提供的链接，以获取关于 KOID ETF 的进一步详细信息。

补充信息： 很抱歉，无法直接访问并提取 https://t.co/85GRoRtNC1 链接的内容，系统显示“访问被拒绝”。 为了获取更多关于 KOID ETF 的信息，建议您直接在搜索引擎中搜索“KOID ETF”或访问 KraneShares 的官方网站。通常，这类ETF会投资于涉及以下领域的公司：

• 机器人制造： 生产和开发仿人机器人硬件的公司。
• 人工智能软件： 开发用于机器人感知、决策和交互的AI算法及软件的公司。
• 自动化与工业应用： 将仿人机器人应用于工业制造、物流、服务等领域的公司。
• 传感器与执行器： 为机器人提供关键部件（如高精度传感器、关节执行器）的公司。

原文：Morgan Stanley projects humanoid robotics could become a $5 trillion market by 2050.

The KOID ETF aims to provide exposure to this megatrend by investing in global innovators in robotics and embodied AI.

Learn more about $KOID here. https://t.co/gfiAq1wcrI

中文：摩根士丹利（Morgan Stanley）预测，到2050年，人形机器人市场可能达到5万亿美元。

KOID ETF 旨在通过投资全球机器人和具身人工智能领域的创新者，提供对这一大趋势的投资机会。

在此处了解有关 $KOID 的更多信息：https://t.co/gfiAq1wcrI

推文总结:

此推文主要围绕人形机器人市场巨大的增长潜力及相应的投资机会展开。

1. 市场前景: 摩根士丹利预测，到2050年，人形机器人市场规模有望达到5万亿美元。这表明该领域被视为一个具有巨大发展潜力的“大趋势”（megatrend）。
2. 投资产品: 推文介绍了 KOID ETF，该基金旨在通过投资全球机器人和具身人工智能（embodied AI）领域的创新公司，让投资者能够参与到这一“大趋势”中。KraneShares 是 KOID ETF 的提供商，其品牌标识在图片中清晰可见。
3. 图片信息: 推文配图象征性地展示了机器人与人类之间的互动，一只有着金属光泽的机械手与一只人手食指相对，类似于米开朗基罗《创造亚当》的经典构图，这暗示了人工智能与人类社会融合的未来愿景。背景是城市天际线，代表着现代文明与科技发展的融合。图片底部注明来源为“Canva - Esmoy design”。
4. 链接补充: 推文提供了一个链接 (https://t.co/gfiAq1wcrI) 以获取更多关于 $KOID 的信息。然而，该链接目前无法访问，未能提取更多详细内容。